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      3连问直击科创板:是什么?机会在哪?价值何在?

      监管科技
      亿欧
      薄纯敏
      2019-03-24 · 09:30
      [ 亿欧导读 ] 科创板从提出到首批受理企业公布仅138天,开创了中国科创新速度。
      科创板,科创板,注册制,科技强国,生物医药,智能制造,AI芯片,新能源 东方IC

      3月22日,上交所披露了9家科创板受理企业,?#30452;?#20026;晶晨半导体、睿创微纳、天奈科技、江苏北人、利元亨、宁波容百、和舰芯片、安瀚科技,武汉科前生物。

      其实,早在2018年11月5日,国家主席习近平在首届中国国?#24335;?#21475;博览会开幕式的主旨演讲中宣布:“将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善?#26102;?#24066;场基础制度。”当时,很多人虽然意识到这将是中国?#26102;?#24066;场又一重要改革,但是并未想到其筹备和推出速度如此之快。

      科创板落地历程

      科创板从提出到首批受理企业公布仅138天,开创了中国科创新速度。想要搞懂科创板的战略意图,就需要弄明白三个问题:科创板是什么?机会在哪?价值何在?

      一、科创板是什么?

      首先,从历史?#32431;矗?#31185;创板这个?#39542;?#24182;不陌生,并且是建立在众多宝贵经验基础上提出的。2015年6月,国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施意见》,提出在上交所建立战略新兴板,定位于服务规模?#28304;蟆?#30456;对成熟的战略新兴产业企业,虽最终没有推行但为科创板埋下了伏笔;同年12月,上海股权托管交易中心曾推出“科技创新板?#20445;?#25903;持“四新经济”发展;之后,2018年3月30日,国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行?#21892;?#25110;存托凭证(即CDR)试点的若干意见》,试点企业属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备、生物医药等高新技术和战略新兴产业,为科创板的提出奠定了基础。

      其次,从定位?#32431;矗?#31185;创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。科创板将优先支持符合国家战略,拥有关键核心技术,科技创新能力突出,主要依靠核心技术开展生产经营,具有稳定的商业模式,市场认可度高,社会形象良好,具有较强成长性的企业。

      最后,从?#24247;睦纯矗?#31185;创板旨在补齐?#26102;?#24066;场服务科技创新的短板,是?#26102;?#24066;场的增量改革,将在盈利?#32431;觥?#32929;权结构等方面做出更为妥?#39057;?#24046;异化安排,增强对创新企业的包容性和?#35270;?#24615;。

      二、科创板机会和影响有哪些?

      毫无疑问,科创板是中国?#26102;?#24066;场的一次?#31245;荊?#24517;将给中国带来极大的影响。同时,在改革过程中必将隐藏着许多机遇,下面将从企业、券商和投资机构三类科创板参与者分析其潜在的机会

      1.    企业:行业不重要,科技创新能力最重要

      科创板直接解决的问题是科技型企业融资难的问题,但是什么样的企业才是科创板的宠儿?

      对于科创板上市企业所属行业,《实施意见》曾指出:重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略新兴产业。然而,在保荐代表人培训中,上交所要求保荐机构处理好三个关系?#21512;?#23454;与长远的关系(发展性)、重点与一般的关系(?#34892;?#24615;)、优先于包容的关系(包容性)。相关人士指出,“从这个角度来说,企业的科技创新能力是核心,行业有时没那么重要。”?#35789;?#26159;国家战略支?#20540;?#26032;兴产业,也有科创能力弱的企业;同理,?#35789;?#26159;传统产业,也有科创能力强的企业,在行业与企业之间要有包容性。

      科创板定位

      不过,3月22日公布的9家科创板受理企业从从所属产业、行业?#32431;矗?#26032;一代信息技术3家,高端装备和生物医药各2家,新材料、新能源各1家,仍都是国家战略新兴产业。虽然9家企业所属行业、公司规模、经营?#32431;觥?#21457;展阶段不尽相同,但是科创能力都很强,掌?#31449;?#26377;自主知识产权的核心技术、研发?#24230;?#39640;且已转化为经营成果,具有相对竞争优势。

      科创板9家首批受理企业基本情况

      目前,科创板申请新三板企业、老牌科创企业比较积极,之前备受大家关注的一些独角兽企业似乎还没动静,处于观望状态。亿欧金融认为,独角兽企业还在观望主要由于两大原因:第一,定价机制?#31245;?#26469;的23倍市盈?#39318;?#25442;为询价机制,企业定价涨跌幅放开,会存在一定的风险;第二,从估值?#32431;矗?#20043;前在港股上市的许多独角兽企业如美团点评、小米等都存在估值偏高的问题,许多独角兽企业可能也在担心破发。

      但是不管怎么说,科创板确实为科创企业提供一种新的融?#26159;?#36947;,将会更有力的支?#21046;?#25216;术研发。

      2.    券商:促进业务转型,带来增量业务

      设立科创板并试点注册制对于券商来说也是一次转型机遇,行?#21040;?#21487;能面临洗牌。科创板对券商发掘创新企业、行业?#33455;俊?#21512;规风控、定价销售等能力提出了更高的要求。同时,随着传统通道红利弱化,也将倒逼券商转型投行模式,加强业务协作,提供综合能力。

      再者,近几年,证券行业业务量和费率双重下跌,导致行业整体收入空间缩小。2018年证券行业总收入为2663亿元,较2017年下滑14.47%,净利润率也仅有25%。设立科创板并试点注册制,将加快企业IPO效率,提升社会整体的直接融?#26102;?#37325;,提高券商投行业务收入。

      2015-2018年中国证券行业总收入及净利润率

      3.    投资机构?#21644;?#23485;退出通道

      据中国证券投?#39542;?#37329;业协会数据显示,截至2019年1月底,?#35757;?#35760;私募股权、创业投?#39542;?#37329;管理人14685家;私募股权投?#39542;?#37329;27468只,基金规模7.84万亿元;创业投?#39542;?#37329;6667只,基金规模0.92万亿元。

      目前,投资机构的退出渠道仍以A股IPO为主,但A股对企业经营水平要求比较高,投?#25163;?#26399;较长。科创板的设立将拓宽投资机构退出渠道,打通“募投管退”的股权投?#26102;?#29615;。另一方面,也将加速行业洗牌,过去十几年中国私募股权快速发展,行业内也是?#39550;?#19981;齐。未来,行业专业化投资和投后管理能力将成为投资机构的核心竞争力之一,这样必然导致一批投资机构被淘汰,私募股权市场将会呈现更加健康的发展。

      正如国科嘉和管理合伙人王戈所说:“科创板推出利好科创投资机构,这类VC/PE是国家科技创新体?#21040;?#35774;不可或缺的生态链?#26041;?#20043;一;同时,一级市场会随之扩大,但竞争也会加剧,推动科创投资行业加速洗牌,对建设中国的多层次?#26102;?#24066;场和创新生态有深远影响。”

      三、科创板价值何在?

      作者在上一部分谈论了科创板为企业、券商、投资机构带来的机会,那这一部分将从更加宏观的层面阐述科创板的价值。

      首先,恰逢全球百年大变局,国际经济格局迎来新变化。2018年12月,一年一度的中央经济工作会议指出“世界面临百年?#20174;?#20043;大变局,变局中危和机同生并存,这给中华民族伟大复兴带来重大机遇?#34180;?/p>

      目前,我们正处于新一?#20540;?#25216;术革命与产业变革中,人工智能、云计算、大数据等新技术蓬勃发展,将改变人类的生产和生活方式,对国际格局也可能产生重大影响。这一背景下,提高科技创新能力的意义不言而喻。科创板聚焦高新技术和战略新兴产业,将加快推动科技创新和新经济的发展,培育更多高科技创新企业,为中国在新一?#20540;?#25216;术革命和产业变革中争夺更多话语权。

      其次,科创板是创新驱动和科技强国的重大举措。十九大报告提出,中国特色社会主义进入新时代,意味着近代以来久经磨难的中华民族迎来了从站起来、富起来到?#31185;?#26469;的伟大?#31245;尽?018年,全球?#26102;?#24066;场开启了科技创新型新经济企业的争夺?#20581;?strong>科创板作为争夺科技创新型企业的利器,它的推出,?#31080;?#23545;当前我国?#26102;?#24066;场带来较大影响。

      虽然中国在科技领域已经取得了许多突破,但在许多核心技术方面还存在明显差距。科创板将与目前的主板、创业板、中小板和新三板等交易市场一起,将形成更丰富、多层次融资体系,帮助我国更多的科技创新型企业打通融?#26159;?#36947;,对接?#26102;?#24066;场融资发展。同时优化资金配置,将市场更多的资金?#34892;?#37197;置到科技创新型企业中去,直接或间接的增?#31185;?#31185;研能力与吸引科技创新型人才?#21738;?#21147;,助力实现科技强国战?#38405;?#26631;。

      最后,科创板将扩大?#26102;?#20840;面开放。中国对外开放经历了商品出口和?#26102;?#24341;进,逐步过渡到服务市场的流通,再到生产要素的流通。?#26102;?#20316;为生产要素的重要组成部分,全面?#26102;?#24320;放在中国全面开放格局建设中将发?#21448;?#35201;的作用。科创板的定位不是区域性的,也不是全国性的,而是国?#24066;?#30340;。科创板的设计将推动中国?#26102;?#24066;场进一步开放,架起联通海内外?#26102;?#24066;场的桥梁。


      银行与金融科技融?#31995;?#29702;想境界是什么?是银行即服务。

      2019年6月14日,亿欧?#24378;庋芯?#38498;将在“2019丨全球新经济年会·金融科技峰会”上发布《2019开放银行与金融科技发展?#33455;?#25253;告》,深度解读金融科技赋能开放银行的融合与落地应用——上海·虹桥·世贸展馆邀您见证!抢票链接:http://www.jjad.tw/post/ad/id/818

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